作者简介：刘益康先生，1964年毕业于中国科学技术大学，1967年结业于北京地质学院研究生班，历任四川冶金地质勘探公司技术员、603地质大队技术负责管理、公司总工程师，西南冶金地质勘查局总工程师，冶金工业部地质勘查总局总工程师，中国冶金地质勘查总局总工程师，中国矿业联合会副秘书长。自上世纪80年代后期起，开始专门从事矿产勘查研发回头过来和引入来的运作。

2002年卸任后，作为独立国家勘查地质学家，专门从事矿业公司和勘查公司引入来回头过来的技术和商务咨询业务。当前的矿产勘查形势，呼唤着矿产勘查资本市场。国内地质勘查投放，已从2012年512亿元的最高点，下降到2016年的247亿元，其中还所含77亿元的基础地质调查，液体矿产勘查投放实质上为170亿元。

在2016年中国国际矿业大会上，我在讲话时提及，国内液体矿产勘查投放，2017年还将之后上升。其原因是，各级地勘基金并未约希望的运作目标，投放所求比例较低，地勘基金资金池已基本干枯；财政资金也仍然投向商业性矿产勘查；大型矿业公司基本暂停了高风险的预查普查；社会投资在前一轮勘查热潮中伤势很轻，大多数已靠近了找矿领域。勘查资金，出了矿产勘查存活的瓶颈，矿产勘查必须矿产勘查资本市场。国内矿产勘查资本市场建设，仍然是地勘行业注目的热点,近年来做到了大量的研讨和试点，但至今仍未获得实质性的进展。

其展现出在，缺少原始的资本市场的各类市场主体，并未建构成风险勘查投资的规则体系。其难题在于，矿产勘查是高风险投资，和IT、生物制药的投资有相似之处。高风险找矿，国内相等于概查、普查；国际上相等于勘查、草根勘查、找矿、绿地勘查等。

风险勘查投资特征是：首先，是把资金投向具备相当大告终危险性的领域，找矿风险很高，成功率很低，周期很长，必需要有适当的运营和报酬机制，来更有风险勘查投资者；其次，风险勘查是投向一个找矿故事，投向一个找矿创新，这个找矿的设想，要能感动风险勘查投资者；再度，风险资本，要投向有野外经验和技能，最有能力构建找矿设想的地质学家，风险投资不仅要看地质潜力，更加最重要的还要看人，实施到找矿人；第四，投向小型勘探公司，小型公司的总资产较少，市值小，一旦找矿顺利，投资才具备高成长的前景，这是风险勘查投资所执着的。风险勘查资本市场的主角，是证交所和各类风险勘查基金。证交所是风险勘查融资的主场，主要有多伦多、悉尼、纽约、伦敦、约翰内斯堡等5一处证交所，国内和亚洲地区还没为风险矿产勘查融资的成熟期的证交所板块。风险投资基金公司以及矿业公司内的风险投资资金，是风险勘查出资的主力。

在多伦多，就有70多家有投资矿业业务的基金公司，含有的千余支基金，有不少是专门从事风险勘查投资的。有所不同的基金，对投资的矿种、国家和地区，以及勘查阶段，不会有有所不同的偏爱。在国内，深交所对创业板上市，规定要有三年的业绩，再加矿产勘查业自身不存在的问题，使国内专门从事找矿的勘查公司无法在深交所上市融资，在港交所也难以融到风险勘查资金。

在矿产勘查火热的那几年，国内正式成立了一批风险勘查基金公司，其创业的精神可嘉。由于缺少团队和经验，运作失当，高点猛冲，当勘查形势较慢反败为胜时，猝不及防，被深度套牢，至今缓不过来。建设国内矿产勘查资本市场，已展开了多年探寻。

天津、北京、重庆等地都做到了大量开创性的工作，但未超过预期设想。我从勘查资本市场的市场主体和市场规则抵达，分析一下国内勘查资本市场建设的7个问题，也是未来勘查资本市场建设的7个要点。只是探讨问题所在，业内对不存在问题达成协议了共识，建设勘查资本市场就有了基础。

第一，地质资料真实性，是建设矿产勘查资本市场的根基。世纪黄金勘探诈骗案，就是一个典型相比较。

1995年10月，Bre-X公司发布，在印度尼西亚加里曼丹，找到了巨型的布桑金矿。随着大量钻井投放，探获的金资源量由142吨迅速下降到2013吨，还爆出了远景平均2万盎司，即6250吨资源量的天文数字。令人激动的找矿好消息大大传到，公司的股价攀升了近千倍。

1997年3月27日，不实的定时炸弹发生爆炸，股价下跌，跪了一次财富的过山车。这个68亿美元市值的上市公司，瞬间就从人间蒸发，勘查投资者损失惨重。Bre-X的诈骗案，震动全球。当时，《人民日报》社刚创立的《环球时报》用整个头版，报导了这个世纪勘探丑闻。

《中国矿业报》也放了长篇通讯。城门失火，殃及池鱼，导致整个业界蒙羞，初级勘查公司丧失了信誉。资本市场对风险勘查丧失信任，造成了宽约五年勘查投资市场的下滑。

这个案例解释，没地质资料真实性，就没勘查资本市场，勘查不实将重创勘查资本市场。这几年，国内矿产勘查不实，地质资料失知道情况呈现出洪水泛滥的趋势。

以中央电视台东方时空的一个长篇报导为事例，想到国内矿产勘查资料作假的严重性。一位造假者在内蒙古凭空捏造出有6个铁矿的详查报告。这里面，有协助编成详查报告的，有凭资质展开评审的，有备案资源储量的，有授予采矿证的，可以说道是一路绿灯。报导中提及，其中一个采矿证，就买了2900万元。

在这一报导中，央视记者专访了涉及人员，政府部门的官员说道，他们没责任；地质专家说道，他们也没有责任；评审机构堪称引得一干二净。投资者转入矿区后，显然采不出矿，感叹欲哭无泪，不能自认倒霉。如果说地质资料不实，涉及各方都没有责任，那就是对不实的监管缺位了，勘查市场的规则出有了问题。

在这样的环境下，谁还不敢接盘勘查的找矿成果。投资者对勘查市场丧失信心，何谈勘查资本市场的建设。

央视的这个报导，发人深省。勘查市场监管的核心是严管地质报告质量，严控地质报告不实。

2009年，我在《中国矿业报》头版公开发表长文勘查不实，一枚并未爆炸的炸弹。文中历数了勘查不实的12种手法，中央电视台也报导了。新闻报导后，有的说道，这只是个别现象，不要以偏概全，不要污蔑；有的说道，这事情，地球人都告诉，只是没有人不会出来说道。

由于对地质资料不实的严峻形势了解严重不足，对不实的尊重和不作为，以及监管缺位，地质资料不实的情况就越演越烈，造假者索取千万元，甚至上亿元的暴利，即使穿帮，赚到了也就赚了，只是重创了勘查投资市场。一块探矿权，其下埋的矿产和找矿潜力看不到、摸不着，探矿权价值各不相同一纸勘查报告对它的叙述。探矿权的价值，是勘查资本市场融资的基础。

不解决问题地质资料真实性，勘查行业就丧失了投资者的信任，勘查资本市场的建设就无从谈起，矿产勘查公司上市就是纸上谈兵，缘木求鱼。第二，压制地质资料不实，要依赖法律惩戒的威吓起到。不实带给暴利，只能靠行业自律，是苍白无力的。

谈一个跨境获取欺诈地质资料，受到法律惩戒的实例。加拿大西南金矿公司在云南东川播卡积极开展金矿勘查。公司总裁帕特森为了推升公司的股价，含有了一些欺诈的化验资料，将黄金资源量由20吨高估到150吨。

2007年7月，播卡金矿地质资料不实被揭发，加拿大骑警跨国核查，帕特森判处6年监禁，后用全部家产分担1550万加元的法律妥协费用。这是《温哥华太阳报》的报导。

我2008年为此事写出过内参报导。帕特森先生的结局，对所有的勘查造假者，都应该是一个警告。

国内对勘查不实过分尊重，导致勘查不实泛滥成灾，难以遏止。矿产勘查不实，引起了大量经济纠纷和刑事犯罪。

由于没针对勘查不实的法律惩戒条款，最高人民检察院回应作出了专门的司法解释，比照假造公文罪量刑。和其他经济诈骗比起，还是量罪畸轻。

假造公司或事业单位公文，最低刑期三年，而经济诈骗罪，诈骗20万元的，基准刑期就是十年。前面说道的，一个显然不不存在的铁矿就被骗了2900万元。这方面的一个专门的管理条例的规定就堪称软弱无力，编成了骗报告，只是责令限期修正，一处10万元罚款，连注销矿业权，中止勘查资质的硬话都没有说道。

地质报告中，还有大量地质工作质量不低，专业阐释模糊不清的问题，影响着勘查资本市场的建设，就不出这里更进一步辩论了。总之，不从法律和制度上遏止勘查不实，就谈不上建设勘查资本市场。第三，制订矿产信息的透露规则。

Bre-X世纪黄金勘探诈骗案以后，矿业投资界痛定思痛，加拿大证券管理委员会（CSA）逃跑勘查信息透露这个关键问题，制定了NI43-101。该法规1990年施行，以后根据资本市场的体现和继续执行中经常出现的问题，又展开了多次改动和完备。

NI43-101不是勘查技术标准，只是矿产勘查信息透露的规则和程序，规范用作融资的地质技术报告的编成，竭力防止地质信息的不实和杂讯，最大限度地维护勘查投资者的利益。信息透露程序合符规则，不是技术问题。

NI43-101对地质报告的用词，作出严苛定义和具体说明；对书面报告透露的形式和格式，作出规范，划界了禁令透露的内容；对分析数据、勘查结果、资源储量的透露，展开了更加严苛的规定；具体了报告撰写人的资格和责任，在勘查现场的工作拒绝；资格人士对地质报告的法律允诺等。有一些拒绝，国内地质报告中还没，例如对商业实验室的体育节目，样品载运过程中安全性的叙述等。

总之，合规的NI43-101的矿产地质技术报告，才是资本市场融资的依据。第四，资格人士在勘查资本市场中的起到。

在加拿大，称作资格人士，即QP；在澳大利亚，称作通资格人，CP。他们有资格撰写地质技术报告，还包括勘查设计、勘查进展、资源/储量估计等各类报告。如果不是资格人士撰写的报告，经资格人士亲笔签名接纳，也可以为资本市场拒绝接受。资格人士开具报告或亲笔签名，必需展开现场工作或调查。

资格人士对撰写地质技术报告，要对有关方面获取的数据，亲笔签名表示同意，允诺对技术报告的真实性与合规性，分担法律责任。只要有总计5年以上，专门从事本专业方面的经验，隶属于某个专业协会，才可沦为资格人士。只有资格人士，按照NI43-101或JORC的拒绝，撰写或亲笔签名的地质技术报告，才能为勘查资本市场拒绝接受。

国发【2016】11号文早已具体，铁矿矿产资源的审核，仍然拒绝具备适当地质勘查资质的单位，来编成地质报告，中止单位勘查资质的改革早已启动。在境外，对矿产勘查公司，没市场准入的勘查资质和级别的拒绝。以有所不同职称专业人员的多少、仪器设备的数量，来核准勘查资质，区分等级。

实质上，这与找矿能力、资源储量可靠性，不具备必定的相关性。矿产勘查甲级资质单位按资质标准拒绝，最少要享有500万像素以上的数码相机6台。像这样的标准，有何意义？3年前，澳大利亚AusIMM接纳了中国首批通资格人，现在全国有数130位AusIMM接纳的合资格人。这些通资格人撰写的地质技术报告，或签署接纳的报告，在国外的勘查资本市场上，还没起着普遍的和实质性的起到，我们还必须自己的合资格人。

由单位负责管理向以个人负责管理过渡性，尽管难度很大，但这一改革方向是具体的，也是必需的。为了建设勘查资本市场，创建由协会登记管理的中国通资格人制度势在必行。第五，风险勘查投资要有适合的企业载体。

勘查风险投资很少自由选择未上市的私公司投资，最差是投资上市的勘查公司，因为这类公司信息公开发表，勘探信息公布规范，比较现实可信。投资上市的初级勘查公司，投资就有一个解散地下通道，勘查顺利可以及时所求，有问题时可以及时解散，增加损失。

投资载体要适应环境风险勘查投资的拒绝。投资载体过大，即使找矿顺利，也很难取得资本的高成长。奥列连资源公司是一家在多伦多上市的小型的初级勘查公司，在厄瓜多尔找到福卢塔北金矿，股价下跌70倍，再度反映了风险勘查投资的魔力。找矿顺利推展股价下降，风险投资构建资本高成长，勘查投资取得高回报，这就是矿产勘查投资者所期望的路径。

只有在上市的小型初级勘查公司这个载体上，才能以求构建。国内风险勘查投资，目前还缺少必要和众多的企业载体。这次体制改革后，大约80%的地勘单位，定位为公益一类或公益二类的事业单位，无法沦为投资对象；大型矿业公司盘面过于大，勘查顺利，也无法看到资本的茁壮，不为风险勘查资本注目；国内小型矿产勘查公司凤毛麟角，还无法担负起找矿主力军的起到。在深交所的创业板，中矿资源顺利上市，但公司主营是钻井工程，在倒数3年利润合格后，才以求上市。

西凯矿业以矿产勘查起家，现茁壮为集矿业、工程总承包、矿产勘查多元化发展的中型公司。这次改革中，有的省区，全局整体并转企，这类公司，管理层次过多，也难以沦为风险勘查投资对象。我国勘查资本市场的建设，构成一批适合的企业载体群，还有一段路要回头。

第六，技术标准要适应环境资本市场，创建勘查资本市场的共同语言。全球只有个别国家由政府来施行勘查技术标准。政府施行的标准，权威低，但刚性大，难以随着市场的变化、技术的变革，展开主动修改。政府不应该管超过什么品位才却是矿；也不应该操心用什么钻井网度，掌控什么级别的资源储量。

在市场经济条件下，资源储量的标准是由行业协会制订的，如加拿大冶金矿业协会以定的资源量/储量的标准和指南。即使是协会的标准，也没规定什么品位才是矿，有所不同的资源储量级别对应什么勘探网度。这给了资格人士宽阔的运作空间，考验着他们的技术水平，也减轻了他们的责任。

按这个标准编成的地质技术报告，是勘查资本市场交易双方交流的语言，可以起着确保投资者利益并减少交易成本的起到。国内地质勘查规范不适应环境勘查资本市场建设。

GB和DZ烧结了灵活性的矿产勘查。例如，钼矿床一般工业指标拒绝几十年恒定，无法适应环境市场和技术的变化，再加碰到边、搜究竟的习惯作法，不会产生探获资源量瓦解矿山合理的设计生产能力，递交了市场难以容纳的呆矿。其结果，使勘查资本市场难以运作，有利于勘查资本市场建设。有一点注目的是，技术标准的制订向行业协会等中介过渡性，这一改革早已启动，将不利于勘查资本市场的建设。

第七，矿产勘查投资市场的建设，必需有勘查投资基金的参予。上世纪90年代，曾有数十家西方初级勘查公司在投资基金的反对下，在中国投资矿产勘查。

例如Haywood等证券公司，还有许多基金参予投资。投资金山矿业公司，开发利用内蒙古乌拉特中旗217金矿，现为长山壕金矿，日堆浸30000吨，是黄金集团公司的旗舰矿山；投资希尔威金属公司，开发利用河南洛宁沙沟铅锌银矿，现为河南放恩德公司的主力矿山，日采选2500吨。在矿山广泛经营艰难的2016年，该矿的盈利业绩依然很好。

Haywood等投资基金取得了合理的报酬。投资基金是风险勘查投资主体。

以Sprott基金公司为事例，该基金公司另设4支资源投资基金基金，积极开展贵金属、淑女金属等资源产业的投资。该基金长年追踪2400家勘查公司，累积了全球的勘查信息，并主动改版。每支基金的投资评估团队，由地质、矿业、法律、财务人员组合而成。地质师评估资源/储量的可靠性与找矿潜力，矿业工程师评估目标矿床的CPAX和OPEX，律师分析勘查与研发，有可能不存在的法律问题，会计师分析投资对象的财务状况，通过团队作出投资决策建议，提升了投资矿产勘查的成功率。

国内风险勘查投资基金遭遇困境，分析其原因，首先，是缺少对勘查市场的动向的辨别，在2010至2012年，国内外勘查市场疯狂，高位投放被深度套牢；其次，缺少全球勘查市场的信息累积，挑选投资项目的视野偏窄；再度，缺少勘查市场的追踪能力，投资决策过分随机，更容易错失机遇；第四，在基金内部，缺少地质矿业法律财务的人组基金团队，缺少有所不同专业的交流能力。现在，国内矿产勘查资本市场的建设，必须有一批可持续运作的风险勘查基金公司。建设矿产勘查资本市场，可以归结，创建4个涉及的市场主体：一是有能为风险勘查上市融资证交所创业板；二是有以风险勘查投资为方向，不具备综合评估能力的矿产勘查基金；三是有一批不具备找矿能力的初级勘查公司，具备茁壮空间的小型企业；四是构成了对地质报告质量负责管理的合资格人的从业队伍。

建设矿产勘查资本市场，还要创建4项互相关联的市场规则：一是保证用作资本市场融资的地质报告，数据可信，现实合规；二是施行责任明晰的矿产信息透露规则；三是创建因地质资料不实，给投资者导致经济损失的法律惩戒条款；四是创建适应环境市场变化和技术变革，由行业协会制订的，可及时改动的资源/储量标准。

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